ICU: Ukrainische Wirtschaft erlebt schwierigste Phase seit 2022 – BIP-Rückgang und Inflation über 12 % erwartet
Die Investmentfirma ICU prognostiziert für die ukrainische Wirtschaft 2026 einen Rückgang des realen BIP um 0,6 % und 2027 um 1,9 %. Analysten sehen das Land in der schwierigsten Phase seit 2022, geprägt von Angriffen auf Industrie und Infrastruktur sowie der Blockade der Schwarzmeerrouten. Die Inflation soll im Winter 12 % erreichen, der Wechselkurs auf über 49 UAH/USD fallen, und 2027 werden zusätzliche 20–25 Mrd. USD zur Deckung des Haushaltsdefizits benötigt.
Das Wichtigste
- ICU erwartet einen Rückgang des ukrainischen BIP um 0,6 % im Jahr 2026 und um 1,9 % im Jahr 2027.
- Die Inflation soll im Winter 2026/2027 mit 12 % ihren Höhepunkt erreichen und erst im dritten Quartal 2027 wieder einstellig werden.
- Die Nationalbank dürfte den Leitzins um weitere 0,5 Prozentpunkte auf 16,5 % bis Ende 2026 erhöhen und ihn bis Ende des ersten Halbjahres 2027 halten.
- Der Wechselkurs wird Ende 2026 auf 45,8 UAH/USD und Ende 2027 auf 49,2 UAH/USD prognostiziert.
- ICU sieht die Ursachen vor allem in massiven russischen Angriffen auf Industrie und Verkehrsinfrastruktur sowie in der Blockade der Schwarzmeer-Transportrouten.
- 2027 muss die Regierung zusätzliche 20–25 Mrd. USD zur Finanzierung des Haushaltsdefizits aufbringen.
- Dragon Capital revidierte ebenfalls seine Prognose und erwartet nun einen BIP-Rückgang von 0,5 % im Jahr 2026 und 1 % im Jahr 2027.
Warum es wichtig ist
Die ICU-Projektionen zeichnen das Bild einer mehrjährigen Verschlechterung der makroökonomischen Lage der Ukraine mit einer Rezession in den Jahren 2026 und 2027. Eine Inflationsspitze von 12 % im Winter untergräbt die Kaufkraft der Haushalte, während der Leitzins voraussichtlich auf 16,5 % steigt – bei nachlassender Wirkung auf die Kreditzinsen. Der prognostizierte Wechselkursrückgang und der zusätzliche Finanzierungsbedarf des Staates von 20–25 Mrd. USD im Jahr 2027 unterstreichen die Abhängigkeit von externer Finanzierung.
Was geschehen ist
Die Investmentfirma ICU hat ihre makroökonomische Prognose für die Ukraine deutlich verschlechtert. Statt eines Wachstums von 0,8 % erwarten die Analysten nun einen BIP-Rückgang von 0,6 % im Jahr 2026 und von 1,9 % im Jahr 2027. Als Gründe nennt ICU massive russische Angriffe auf Industrieanlagen, Lager und Verkehrsinfrastruktur, hohe wirtschaftliche Unsicherheit und den Stillstand der Schwarzmeer-Transportrouten. Die Inflation, die im September bereits 9–10 % erreicht hatte, soll im Winter auf 12 % steigen und erst im dritten Quartal 2027 wieder einstellig werden. Die Analysten erwarten, dass die Nationalbank den Leitzins um weitere 0,5 Prozentpunkte auf 16,5 % anhebt. Der Wechselkurs der Hrywnja wird Ende 2026 bei 45,8 UAH/USD und Ende 2027 bei 49,2 UAH/USD gesehen. Das Handelsbilanzdefizit soll 2026 auf 87,4 Mrd. USD (38,8 % des BIP) steigen. Für 2027 schätzt ICU, dass die Regierung zusätzliche 20–25 Mrd. USD zur Deckung des Haushaltsdefizits aufbringen muss. Dragon Capital revidierte seine Prognose ebenfalls nach unten und rechnet nun mit einem BIP-Rückgang von 0,5 % im Jahr 2026 und 1 % im Jahr 2027.
Wie ukrainische Quellen darüber berichten
Die ukrainische Berichterstattung stellt die inländischen Folgen in den Mittelpunkt: russische Angriffe auf Industrie und Infrastruktur, die Blockade der Schwarzmeerrouten und die daraus resultierenden direkten Verluste für Unternehmen, die sich in steigenden Logistikkosten und Kraftstoffpreisen niederschlagen und die Inflation anheizen.
Hintergrund
Im Laufe des jahrzehntelangen Krieges hat sich die Struktur der ukrainischen Wirtschaft zugunsten von Dienstleistungen und Verteidigungsindustrie verschoben. Russlands Blockade der Schwarzmeer-Transportkorridore bremst die Exporte und verteuert die Logistik. Die Importe steigen durch staatliche Waffen- und Komponentenkäufe, die über den Verteidigungsmechanismus des Ukraine Support Loan finanziert werden. ICU geht in seinem mittelfristigen Basisszenario nicht von einem Friedensabkommen aus und erwartet, dass die russischen Gebietsgewinne sehr begrenzt bleiben.